四月决断！牛市是否依旧，投资需谨慎

A股的“四月决断”会灵验吗

年初到现在，A股的走势感觉有点不像牛市该有的样子。

要说不像是牛市吧，其实从2025年开始，A股的表现还挺正常的。什么“春季躁动”、“四月决断”，这些都是A股一直以来都很灵验的规律。

春天那波躁动已经结束了，接下来四月份会怎么样呢？

先来说说“日历效应”。

A股“幺蛾子”不断四月迎关键节点

按平常的规律来说啊，1月份行情一般般，2月份就有点躁动了，春天嘛，大家心情也好。到了3月呢，就开始往上冲，但后面又慢慢回落了。4月份就更明显了，年报和一季报都出来了，一些公司暴雷，市场就开始往下走。现在看来啊，前三个月的行情基本上还是按照这个老规矩走的。

分行业看市场热点与牛市逻辑

分行业来看啊，前几个月表现最好的几个行业呢，分别是有色、汽车、机械设备还有计算机。这里面啊，有色主要是靠黄金和一些小金属撑起来的；汽车嘛，是因为智能驾驶的概念火了；机械设备呢，是因为人形机器人的概念炒起来了；计算机的话，那是因为Deepseek这个东西。

黄金对有色板块的带动作用主要是在3月份，走出了一波独立的行情，也就是所谓的“α”收益。至于汽车、机械设备和计算机，它们最高的涨幅其实都是在2月份，明显是跟着春季躁动的节奏走的。

你当然可以讲，智能驾驶、人形机器人还有AI这些啊，确实是代表着未来的科技发展方向。但是从现在的市场反应来看呢，大家只是把这些当成主题投资，炒一炒就过去了，并没有形成特别长期的趋势。

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**02 牛市在哪儿？**

现在啊，已经没多少人还相信牛市了。但是呢，现在其实就是在牛市。

支撑牛市的逻辑啊，一直都在，也挺简单的，就两个方面：一个是外面的世界“东升西落”，另一个是国内居民存款搬家。

1. **东升西落**

我们经常说啊，股市是用来投资的，不是用来讲大道理的。不过呢，最近这段时间啊，“东升西落”的趋势确实是越来越明显了。

24年、25年从天文学上来说呢，是“龙蛇之变”，这意味着什么呢？就是以前那些固定的思想观念开始松动了：

- 《黑神话·悟空》这部电影让大家看到了中国文化有多大的吸引力；

- Tiktok的事情呢，可以说是打破了哈耶克的理论框架；

- 六代机成功升空了，说明咱们中国的军工行业已经在国际上处于领先地位了；

- 小红书的财报呢，让很多人都联想到了当年的“厨房辩论”，不过呢，这次是攻守换了位置。

总之啊，这个世界正在发生深刻的变化，而这些变化呢，都会影响到股市的投资逻辑。

东方开始以平等眼光看待西方

Deepseek打破了算力的神话，让AI的好处能够普及到全世界。

《哪吒2》告诉我们，一部好电影确实值得高票房。

……类似的事情都在表明一个事实：世界经济稳定的最大隐患，就是西方衰退得太快了。

经济基础决定上层建筑，最近社会科学领域里突然冒出来一个理论，完美地解答了我们之前的一些困惑。这个理论叫“日耳曼赢学”。

也可以叫做日耳曼学或者日耳蛮学，它用种姓制度的框架去解读我们现在面临的国际问题。这样一来，以前很多让人百思不得其解的现象，现在都能找到逻辑通顺的解释了。像什么种姓天梯、梵化之类的术语，甚至能用来解释我们的日常消费行为。这个理论对我们主流的绩效主义理论来说，是个很好的补充。

这些事实和理论的出现，意味着在经过多年物质上的追赶后，在精神和思想层面，东方也开始以平等的眼光看待西方了。

对一个国家的股市而言，预期或者信心的重要性非常大。作为世界第一大资本市场的地位，肯定会有溢价效应。而现在，实际上的世界经济中心已经往东边转移了，那资本市场的中心也必然会随之移动。

衡量东西方兴衰的两个指标，一个是人民币汇率，另一个是港股的表现。

人民币升值能带火股市吗

从2020年开始啊，人民币汇率就跟咱们的沪深300指数扯上关系了。简单说吧，人民币要是升值，股市就容易涨；要是贬值，股市可能就不好。

再看购买力平价这个理论，按照这个算的话，人民币汇率至少得是3:1才合理，但现在还是7:1呢。要是人民币开始升值，外国的钱就会更愿意往咱们这儿投，特别是咱们的资本市场。而港股呢，因为进进出出都比较方便，所以就成了一个很好的风向标。

再来说说居民存款的事儿。过去这20年啊，大家赚的钱大部分都拿来买房了，真正投到股市里的钱其实不多，这方面的资产配置一直不够。

房子、信托与股市的连环套

算下来啊，咱们中国人手里的房子，在所有家当里占的比例大概得有六成左右。过去这20年，大家对买房这事特别上心，这也间接让咱们国家的资本市场长期处于高利息的状态。

书本上老是拿10年期国债利率当无风险利率用，但其实更靠谱的指标应该是信托产品的收益率。为啥呢？因为大多数信托产品基本上都能保本付息，这就吸引了一大波钱往里面钻，而这些信托产品的基础资产里，最大的一块就是房地产。

所以啊，这中间有个逻辑：房子买得多的人越多，信托产品的收益就越高，整个社会的无风险利率也就跟着水涨船高。而且你知道吗，股市的走势和利率是反着来的。巴菲特就说过：“利率对于投资来说就像地心引力对物体一样：利率越高，往下拉的力量就越强。”

总之，房子、信托和股市之间就是这样互相影响的。

信托收益为啥持续下滑

从2008年到2020年那会儿，信托产品的预期收益率大部分时间都能达到8%以上呢。但从2020年开始，这收益率突然就降下来了，最近这段时间啊，下降的趋势更是一路陡峭。

从2020年以后啊，中国的商品房销售面积就开始往下走了，开始负增长了，而且房价呢，也是不断地往下降。

股民不炒股，钱都被存银行

不过呢，每年新存进去的钱还是挺多的，这些钱大部分都躺在银行里，或者跑到一些稳赚不赔的地方，真正流进股市的不多。

这就跟一个拦水坝似的，老百姓存的钱是越来越多了，但就是没个出口。只要大家对炒股这事达成一致意见了，那股市肯定就往上涨啦。

股市当前的绝佳投资机会

因为现在的实际利率比较低，用股息率来算的股权风险溢价，已经到了历史上98%这么高的位置，这就说明股市现在机会很大。

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**其他热点：**

1. **经济周期怎么看？**

现在经济有四个主要周期：康波周期、库兹涅茨周期（也就是房地产周期）、朱格拉周期，它们都表明2025年可能是经济的一个低点。

- 康波周期在2025年后会开启一段长达30年的上升趋势。

- 房地产周期也差不多，2025年后可能会进入一个至少10年的向上阶段，不过力度可能不会太强。

- 朱格拉周期的话，2025年触底后，接下来会有个大约5年的资本开支增长期。

不过关于经济周期，大家的看法也不完全一致。至于最短的那个基钦周期，大家普遍认为2025年4月会达到高点，但要到2026年4月才会触底。所以2025年对经济的整体预期别抱太大希望，还是以防范风险为主。

2. **怎么看人形机器人？**

人形机器人其实是泛电动化的一个分支。

大家可能会好奇，为什么这几年中国的技术突然爆发了？可以理解为长期积累后的爆发，但更主要是因为电动车这条路走对了，产业链建起来了，这直接推动了泛电动化行业的发展。

电动化衍生新赛道

现在电动化这个趋势一发展啊，就冒出来好多新的经济模式、新的行业。像现在的AI、机器人、还有低空经济，这些都是电动化的延伸出来的分支。比如说低空经济里经常提到的eVTOL，翻译过来就是电动垂直起降飞行器，简单说呢，就是电动的大疆放大版，把以前那种烧油的小飞机改成用电的。

说到人形机器人，宇树科技能成功，关键在于选了轮足这种路线，背后靠的是电机、电控，还有大容量高性能的电池。你看，这电池、电机、电控，跟电动车里的“三电”是一模一样的。

人形机器人现在嘛，还属于那种主题投资的阶段，得靠信仰去推动。这个小领域里头，可能会跑出很多翻十倍的股票，但目前来说呢，既没有实际盈利，也没有大规模推广的基础。总之，现在还没到爆发的那个点，还得看行业内这些公司继续摸索。

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3、黄金还能涨吗？

全球货币体系的信任危机与投资方向

黄金价格涨了，其实背后说明的是美元这个国际货币体系有点撑不住了。你看啊，美国政府欠的钱都快到35万亿了，这已经到了“庞氏骗局”的地步了，就是说后面还不上的钱只能靠借新债来还旧债。黄金价格一涨，就说明大家对美元的信心在崩塌。

再从另一个角度看，现在全球挖出来的黄金大概有20万吨，各国央行手里存了3.5万吨，每年还能挖出来3000吨左右。按现在的金价算，一吨黄金差不多值7个亿人民币，那全球央行的黄金储备价值就有25万亿人民币，换算成美元就是3.4万亿美元。

但你知道吗？其他国家手里的美元，通过跟美国的贸易逆差积累下来的大约有17万亿。要是这些美元有一部分或者全部换成黄金的话，那黄金肯定还得涨，因为它现在的价格还是太低了。

不过要记住一点，黄金价格上涨是用美元来衡量的，但人民币这边的债务和购买力这几年倒是挺稳的，所以理论上人民币计价的黄金价格应该不会涨那么多。这种情况在未来肯定会调整，要么美元大幅贬值，要么人民币升值。

那么问题来了，哪些方向更靠谱呢？

高科技行业里，从性价比来看，智能驾驶和新能源汽车这两个方向还是值得继续关注的。为啥呢？因为这两块未来两到三年的增长速度至少能保持在25%以上，而且现在的估值大多在30倍以下。买了这些股票，晚上睡觉都能踏实不少。

投资理念分享

这个方向的标志性企业是比亚迪啊，它的市值最高能到三万亿呢。要是超过了丰田，一年卖车达到一千万辆，每辆车能赚一万五的纯利润，总的纯利润就有1500亿。按照这个情况，市值乘以20倍，就能达到三万亿啦。

真正的α投资方法，得是在跟着市场大趋势（β）走的同时慢慢积累自己的优势（α），而不是老想着追着市场热点跑，最后把自己的优势都耗光了。

说到最近很火的自由现金流策略产品，你怎么看？

巴菲特选股票的时候，总喜欢用一些关键词，像什么“护城河”、“净资产收益率（ROE）”、“自由现金流”。自由现金流在过去几年的熊市里确实表现很棒，因为它是一种比较保守的投资策略。

不过呢，如果你觉得接下来会有一波大牛市的话，这时候还死守这个策略，那就好比是“看着后视镜开车”一样，有点太迟钝了。